Zinsprognose für Hypotheken

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat auf die sinkende Inflation reagiert und sich unter der Leitung ihres neuen Präsidenten Martin Schlegel für eine spürbare Lockerung der Geldpolitik entschieden. Der SNB-Leitzins wurde um 50 Basispunkte von 1 Prozent auf 0,5 Prozent gesenkt – eine unerwartet grosse Reduktion, die den rückläufigen Inflationsdruck adressieren soll.

Die jüngsten Zahlen zeigen, dass die Inflation in der Schweiz zwischen August und November 2024 von 1,1 Prozent auf 0,7 Prozent gefallen ist. Mit ihrer Zinssenkung möchte die SNB sicherstellen, dass die Inflation mittelfristig im Bereich der Preisstabilität bleibt.

Wirtschaftliche Rahmenbedingungen bleiben verhalten
Der Inflationsdruck in der Schweiz hat sich zuletzt vor allem wegen sinkender Preise für Dienstleistungen, Erdölprodukte und Nahrungsmittel abgeschwächt. Die aktualisierte Inflationsprognose der SNB sieht einen Jahresdurchschnitt von 1,1 Prozent für 2024, 0,3 Prozent für 2025 und 0,8 Prozent für 2026 vor.

Damit wurden die Aussichten im Vergleich zur Einschätzung vom September 2024 erneut deutlich nach unten korrigiert. Ohne die Zinssenkung wären die Prognosewerte laut SNB wohl noch niedriger ausgefallen.

International hat sich das wirtschaftliche Umfeld beruhigt. Im dritten Quartal 2024 zeigte die Weltwirtschaft moderates Wachstum. Viele Zentralbanken haben ihre Leitzinsen gesenkt, da die Inflation in zahlreichen Ländern nahe den Zielwerten liegt. Trotzdem bleibt die Kerninflation vielerorts erhöht.

In der Schweiz selbst blieb das Wirtschaftswachstum gedämpft: Das Bruttoinlandprodukt (BIP) ist im dritten Quartal nur leicht gestiegen. Während sich der Dienstleistungssektor positiv entwickelte, musste die Industrieproduktion Rückgänge hinnehmen. Für 2024 rechnet die SNB mit einem BIP-Wachstum von rund 1 Prozent, das sich 2025 auf 1 bis 1,5 Prozent leicht erhöhen dürfte.

Risiko von Negativzinsen ist gesunken
Mit der aktuellen Zinssenkung will die SNB nicht nur die Inflation stabilisieren, sondern auch die wirtschaftliche Dynamik unterstützen. Zudem betonte sie ihre Bereitschaft, bei Bedarf weiterhin am Devisenmarkt zu intervenieren.

Dass die SNB den Leitzins um 50 Basispunkte gesenkt hat – mehr als die von vielen erwarteten 25 Basispunkte – unterstreicht ihren entschlossenen Kurs. Gleichzeitig signalisiert die Notenbank Zurückhaltung bei weiteren Zinsschritten. Stabilität auf der Zinsseite sei das Ziel, solange keine unerwarteten inländischen oder ausländischen Risiken auftreten. Laut Präsident Schlegel ist mit diesem markanten Schritt das Risiko von Negativ-zinsen zudem gesunken.

Weitere Anpassungen wahrscheinlich
Wir gehen davon aus, dass die Nationalbank bei ihren nächsten Meetings im März und Juni 2025 je einen Zinsschritt von 25 Basispunkten vornehmen und der Leitzins dann noch 0 Prozent betragen wird. Dies würde die Preisstabilität weiterhin sichern und das Wirtschaftswachstum stützen.

Die Zinskurve hat sich in den letzten Monaten deutlich normalisiert und die Zinssätze mit kurzer Laufzeit liegen wieder unter den Zinssätzen mit langer Laufzeit. So notiert der SARON-Swap mit einer Laufzeit von zwei Jahren bei 0,13 Prozent und der SARON-Satz für zehnjährige Laufzeiten bei 0,4 Prozent.

Damit weist die Zinskurve eine gesunde Struktur auf. Wir gehen davon aus, dass sich daran trotz der erwarteten Zinssenkungen im kommenden Jahr wenig ändern dürfte. Eine weitere Lockerung der Geldpolitik wird von den Märkten nämlich bereits eingepreist.

Gleichzeitig ist die weitere Entwicklung des SNB-Leitzinses mittelfristig mit deutlich grösserer Unsicherheit behaftet als in den vergangenen Jahren. Das liegt zum einen an der neuen Führung der SNB sowie an Unsicherheiten im internationalen Umfeld wie den möglichen US-Strafzöllen. Sie hätten nämlich eine negative Auswirkung auf die Entwicklung der Inflation (mehr dazu hier).

per 27.09.2024